Caterpillar: Tradition und Moderne

Sei es Nvidia, Apple, Amazon.com oder Microsoft: Im Dow Jones Industrial Average Index finden sich namhafte US-Technologiekonzerne. Momentan stiehlt aber ein traditionsreicher Value-Titel diesen Wachstumswerten die Show: Auf Sicht von einem Jahr hat sich die Kapitalisierung von Caterpillar um mehr als 120% ausgedehnt. Damit führt der Baumaschinenhersteller das Performanceranking im Dow Jones an. Der Höhenflug der Aktie mit dem Symbol «CAT» hat durchaus etwas mit dem Thema zu tun, welches Investoren eigentlich mit Nvidia & Co. in Verbindung bringen: Künstliche Intelligenz. Mit dem KI-Boom geht ein starker Ausbau der Kapazitäten für Rechenzentren einher. Caterpillar profitiert davon mit Gasgeneratoren respektive Notstromaggregaten sowie Batteriespeichern. Sie stammen aus der Caterpillar-Sparte «Power & Energy».

Negativer Effekt

2025 hat der Geschäftszweig den Umsatz um 12% auf USD 32.2 Mrd. gesteigert. Der Teilbereich Stromerzeugung ist besonders stark gewachsen. Hier nahmen die Umsätze um annähernd ein Drittel zu. «Power & Energy» steuert mittlerweile knapp die Hälfte zu den Konzernerlösen bei und hat damit dem Kerngeschäft mit Baumaschinen den Rang abgelaufen. Auf der Gewinnseite wurde Caterpillar im Jahr des 100. Firmenjubiläums von der US-Handelspolitik ausgebremst. Obwohl Caterpillar rekordhohe Umsätze verbuchen konnte, ging das operative Ergebnis um knapp 15% auf USD 11.5 Mrd. zurück. Zum Vorschein kommt der Zusammenhang mit den Zollbelastungen in den Fertigungskosten – sie sorgten 2025 für eine Zusatzbelastung von mehr als USD 2.1 Mrd. Für 2026 rechnet der Branchenriese mit Zollkosten von USD 2.6 Mrd.

Dickes Auftragspolster

Ob es nach der jüngsten Entscheidung des Supreme Court – der oberste US-Gerichtshof hat den Grossteil der von der Trump-Administration verhängten Zölle für verfassungswidrig erklärt – bei dieser Prognose bleibt, ist offen. Fest steht, dass Caterpillar mit einem prall gefüllten Auftragsbuch in die laufende Geschäftsperiode gestartet ist. Ende 2025 verfügte der Konzern über Bestellungen in einem rekordhohen Volumen von USD 51 Mrd. Das waren 71% mehr als 12 Monate zuvor. Zusätzlich zur florierenden Sparte «Power & Energy» könnte das Unternehmen laut Analysten nun auch im eigentlichen Kerngeschäft in die Wachstumsspur zurückkehren. Dafür sprechen den Experten zufolge anziehende Bestellungen aus dem Baumaschinenhandel, eine sich stabilisierende Bautätigkeit im Nichtwohnbereich sowie eine höhere Nachfrage nach Miet-Equipment.

Alternative Anlagemöglichkeiten

Trotz aller Euphorie ist der Dow-Jones-Highflyer nicht mehr günstig. Laut Reuters notiert Caterpillar beim rund 33-Fachen des für 2026 erwarteten Gewinns. Zum Vergleich: Beim marktbreiten S&P 500 Index beträgt das Kurs-Gewinn-Verhältnis (Forward 12 Monate) 21.5. Gerade vor diesem Hintergrund bietet ein Barrier Reverse Convertible eine interessante Anlagealternative. Anleger können hier – ungeachtet des weiteren Kursverlaufs – fest mit einer Couponzahlung rechnen. Für das Nominal besteht Teilschutz. Ein neuer, auf Caterpillar basierender Softcallable BRC wirft in der Produktwährung USD eine Ausschüttung von 15% p.a. ab. Das auf CHF lautende Pendant bringt einen Coupon von 11% jährlich. Die Barriere liegt bei 64% des Anfangslevels. Solange Caterpillar in den kommenden 18 Monaten nicht auf oder unter diese Marke fällt, erhalten Anleger das Nominal vollständig zurück. Geht diese Rechnung nicht auf, wäre das Investment dem vollen Kursrisiko des Basiswerts ausgesetzt.