Mara Holdings: Zaghafte Frühlingsgefühle

Aus meteorologischer Sicht wird der Sommer 2026 mit Rekordtemperaturen in die Geschichtsbücher eingehen. Für die Halter von digitalen Währungen war dagegen in den vergangenen Monaten Frösteln angesagt. Sie erlebten einen harten Kryptowinter. Dieser Begriff steht für Phasen, während der die Preise stark fallen und die Handelsvolumen schwinden. Einen aussagekräftigen Wetterbericht liefert der Blick auf den Bitcoin (BTC). Im Juni und Juli sackte der Kurs der wichtigsten und grössten Kryptowährung zum ersten Mal seit Oktober 2024 unter die Marke von USD 60’000 ab. Zum Tiefst notierte der Wechselkurs BTC/USD um mehr als die Hälfte unter dem im Oktober 2024 erreichten Allzeithoch.

Volatile Ergebnisse

Auch dem Management von Mara Holdings dürfte der Kryptowinter in die Knochen gefahren sein. Schliesslich zählt das BTC-Mining zu den Kernkompetenzen des US-Unternehmens. Mara bietet in insgesamt 19 Rechenzentren, davon stehen 14 in den USA, die Möglichkeit, das digitale Geld zu schöpfen. Der Dienstleister aus Florida nutzt überschüssigen Strom, um diese energieintensiven Prozesse durchzuführen. In den jüngsten Zahlen von Mara Holdings kommt die BTC-Korrektur deutlich zum Vorschein: Mit knapp USD 175 Mio. lag der Umsatz im zweiten Quartal 2026 um mehr als ein Viertel unter dem Niveau des Vorjahreszeitraums. Gleichzeitig verbuchte das Unternehmen einen operativen Verlust (Stufe angepasstes EBITDA) von USD 360.9 Mio. Im zweiten Quartal 2025 hatte die BTC-Rallye, Mara hält selbst grosse Bitcoin-Bestände, für ein Plus von mehr als USD 1.2 Mrd. gesorgt. Immerhin: Gegenüber dem Vorquartal konnte der Konzern aus dem Grossraum Miami die Profitabilität verbessern (siehe Grafik).

KI als Wachstumschance

Für CEO Fred Thiel stand im ersten Semester 2026 ohnehin der Ausbau und die Transformation von Mara im Fokus. «Die zweite Hälfte des Jahres gilt der Ausführung», schreibt der Top-Manager in einem Brief an die Aktionäre. Indem neue Kunden gewonnen und Anlagen ans Netz gebracht werden, sollen langfristige Werte für die Aktionäre geschaffen werden. Neben dem Krypto-Mining erachtet Thiel das Thema Künstliche Intelligenz (KI) als grosse Chance. In der Expansion in Richtung dieses Megatrends sieht er keinen Bruch mit der Vergangenheit. «Sie ist die natürliche Weiterentwicklung dessen, was wir bisher aufgebaut haben», erklärt der CEO. Allein beim für rund USD 1.5 Mrd. zugekauften Gaskraftwerk «Long Ridge» möchte er die Kapazität der Stromproduktion bis 2030 von derzeit 505 Megawatt (MW) auf mehr als 1’100 MW ausbauen. Auf dem mehr als 600 Hektar grossen, im US-Bundesstaat Ohio liegenden Areal plant Mara zudem den Bau von Rechenzentren.

Stattliche Coupons, tiefe Barriere

Sprichwörtlich warm ums Herz dürfte es dem CEO beim Blick auf die jüngste Wertentwicklung von BTC/USD werden. Innert eines Monats hat sich die digitale Währung gegenüber dem US-Dollar um knapp ein Fünftel verteuert. Die Hoffnung auf ein Ende des Kryptowinters half auch der Mara-Aktie auf die Sprünge. Gleichwohl verharrt der Small Cap in einer übergeordneten Seitwärtsbewegung. Diese Konstellation macht Barrier Reverse Convertibles zusammen mit der hohen Volatilität des Nasdaq-Titels zu einer interessanten Anlagealternative.

Leonteq hat zwei auf Mara Holdings basierende Varianten der beliebten Struktur emittiert. In der Produktwährung CHF wirft der Softcallable BRC einen stattlichen Coupon in Höhe von 24.2% p.a. ab. Beim auf USD lautenden Pendant fällt die garantierte Ausschüttung um 420 Basispunkte höher aus. Die Barriere befindet sich bei 49% des Anfangslevels. Solange Mara nicht auf oder unter diese Marke fällt, erhalten Anleger das Nominal nach dem Ende der Laufzeit vollständig zurückbezahlt. Geht dieses Kalkül nicht auf, wäre das Investment direkt an den Kursverlauf des Basiswertes gekoppelt.