DAQO NEW ENERGY

Am ersten August-Wochenende erlebte der US-Senat eine echte Marathon-Sitzung. 27 Stunden lang wurde heftig über den «Inflation Reduction Act» debattiert. Am Ende setzte sich die Initiative der Demokraten denkbar knapp mit 51 zu 50 Stimmen durch, den Ausschlag gab das Votum von Vizepräsidentin Kamala Harris. Wenige Tage später hat auch die zweite Kongresskammer, das Repräsentantenhaus, zugestimmt. Jetzt kann Präsident Joe Biden damit beginnen, einige seiner wichtigsten Wahlversprechen umzusetzen. Neben Entlastungen für die Bürger umfasst der Act die Schliessung von Steuerschlupflöchern sowie ein grosses Klimapaket. USD 369 Mrd. sollen in den Kampf gegen die Erderwärmung fliessen. Unter anderem setzen die Staaten noch mehr auf regenerative Energieträger. Insofern überrascht es nicht, dass die Aktien aus diesem Bereich nach dem Beschluss gefragt waren.

Am Anfang der Wertschöpfungskette

Zu den potenziellen Profiteuren der US-Initiative zählt Daqo New Energy. Das 2008 gegründete chinesische Unternehmen ist ein global führender Polysilizium-Hersteller. Als Lieferant des Grundstoffs für Photovoltaikmodule steht der Konzern am Anfang der Wertschöpfungskette für Sonnenenergie. Seit knapp 12 Jahren ist Daqo an der New York Stock Exchange kotiert. Der allgemeine Boom um Ökostromaktien hatte den Titel Anfang 2021 auf ein Allzeithoch gehievt. Mit dem Sektor korrigierte Daqo New Energy anschliessend, um dann in eine bis heute laufende Seitwärtsbewegung überzugehen. Operativ zeigt der Trend nach oben. «Wir sind sehr stolz, ein exzellentes Quartal mit rekordhohen Produktionsvolumen und Gewinnen präsentieren zu können», berichtete CEO Longgen Zhang Anfang August. Diese Aussage unterlegte der erfahrene Manager mit einem starken Zahlenbündel.

Steigende Produktion, fallende Kosten

Im Zeitraum April bis Juni 2022 konnte Daqo den Umsatz auf USD 1.244 Mrd. gegenüber dem Vorjahresquartal annähernd verdreifachen. Operativ (Stufe Ebdita) verdiente das Unternehmen USD 955.4 Mio, nach USD 311.7 Mio. im zweiten Quartal 2021. Dadurch legte die Ebitda-Marge um mehr als 6 Prozentpunkte auf stattliche 76.8% zu. «Unsere sequenziellen Verbesserungen von Bruttogewinn und -marge waren in erster Linie auf eine Reduzierung der Polysilizium-Produktionskosten um 28% zurückzuführen», erklärte der CEO. Trotz des inflationären Umfelds möchte er die Kostenstruktur stabil halten oder sogar weiter verbessern. Für Fortschritte soll an dieser Stelle auch eine neue Abbaustätte in der Inneren Mongolei sorgen. Schon jetzt läuft die Produktion auf Hochtouren. «Im Berichtsquartal haben wir mit voller Auslastung gearbeitet und 35’326 Tonnen Polysilizium produziert», sagte Zhang. Damit übertraf der Ausstoss die Menge des Vorquartals um 12.6% (siehe Grafik).

Teilschutz und hohe Coupons

An der übergeordneten Seitwärtsbewegung der Daqo-Aktie konnten weder die Zahlenvorlage noch das wenige Tage später beschlossene US-Klimapaket etwas ändern. Als ein genereller Belastungsfaktor für chinesische Papiere gelten die politischen Spannungen zwischen Washington D.C. und Peking. Softcallable Barrier Reverse Convertibles machen eine teilgeschützte Positionierung möglich. Leonteq hat drei Varianten dieser beliebten Struktur auf Daqo New Energy emittiert. Als Single-Underlying macht die Aktie in der Produktwährung CHF einen Coupon in Höhe von 15% p.a. möglich. Beim USD-Produkt beläuft sich die vierteljährliche Ausschüttung auf 18% p.a. Für eine weitere Emission bringt Leonteq Daqo mit dem chinesischen Solarmodulhersteller JinkoSolar zusammen. Der in CHF denominierte Multi-BRC zahlt einen garantierten Coupon von 17% p.a. Alle drei Produkte sind mit einem Risikopuffer von 51% versehen. Es handelt sich hierbei um eine europäische Barriere, die nur zur Schlussfixierung aktiviert ist. Während der Laufzeit haben die Basiswerte volle «Bewegungsfreiheit». Sollte eine Aktie am Stichtag in 12 Monaten auf oder unter der Barriere zu finden sein, erlischt der Teilschutz. Die Rückzahlung wäre in diesem Fall an den Verlauf von Daqo respektiv beim Multi-Produkt den schwächeren der beiden Basiswerte gekoppelt. Bitte beachte Sie auch die Softcallable-Funktion. Sie macht eine vorzeitige Kündigung und Rückzahlung dieser BRC möglich.