CoreWeave: Kostspieliger Wachstumskurs

Das Moscone Center ist das grösste Messe- und Ausstellungszentrum von San Francisco. Vor kurzem drehte sich auf dem Areal drei Tage lang alles um die Künstliche Intelligenz (KI). Der Cloud-Spezialist CoreWeave richtet an der US-Westküste eine Konferenz unter dem Motto «Fully Connected» aus. Laut CEO und Firmenmitgründer Michael Intrator waren mehr als 5’000 Besucher vor Ort. Im Mittelpunkt standen die Themen KI-Infrastruktur, -Modelle und -Agenten. Mit einem Konzert des US-Rappers Pitbull ging der Anlass am 1. Oktober zu Ende. Auf die US-Technologiebörse Nasdaq ist die Begeisterung nicht übergeschwappt. Vielmehr sackte die Aktie von CoreWeave wenige Tage nach der Konferenz auf das tiefste Niveau seit Mai 2025 ab. Die KI-Euphorie vieler Investoren scheint also an dem 2017 gegründeten Dienstleister vorbeizugehen, obwohl er bei diesem Megatrend aktiv mitmischt. CoreWeave richtet seine Cloud-Plattformen gezielt auf die KI aus.

Starkes Wachstum

Quer durch die USA sowie Europa betreibt das Unternehmen 51 aktive Datenzentren mit einer Rechenkapazität von mehr als 1.5 Gigawatt (GW). Für weitere rund 2.2 GW hat CoreWeave Verträge geschlossen. Dementsprechend kräftig wachsen Auftragseingang und Umsatz: Mitte Jahr lag der Orderbestand bei mehr als USD 100 Mrd. und übertraf damit das Vergleichsniveau aus 2025 um mehr als das Dreifache. Die Erlöse haben sich im zweiten Quartal 2026 gegenüber dem Vorjahresquartal gut verdoppelt. Zu den Kunden von CoreWeave zählen führende KI-Labore, Hyperscaler und sonstige Unternehmen – aus dem letztgenannten Bereich kommt beispielsweise der Baumaschinen- und Generatorenhersteller Caterpillar. Eine wichtige Rolle spielt Nvidia. Nicht nur, dass CoreWeave die Produkte des US-Halbleiterriesen in seinen Rechenzentren verbaut. Darüber hinaus hat sich Nvidia Anfang 2026 an dem Cloud-Spezialisten beteiligt. Das grösste Börsenunternehmen der Welt investierte USD 2 Mrd. Nvidia zahlte USD 87.20 je Anteilsschein und muss daher aktuell mit einem Verlust auf dieser Beteiligung leben.

Hohe Fremdkapitalquote

Als ein Grund für die schwache Kursperformance von CoreWeave gelten die hohen Kapitalausgaben. Allein im zweiten Quartal hat das Unternehmen mehr als USD 9 Mrd. investiert. Für das gerade beendete Vierteljahr rechnete der CEO mit Kapitalausgaben in Höhe von bis zu USD 13.5 Mrd. Die Kosten für den Wachstumskurs sind umso brisanter, da CoreWeave hoch verschuldet ist. Per 30. Juni 2026 bestand die Bilanz zu mehr als 90 % aus Fremdkapital. Angesichts steigender Zinsen dürfte diese Quote bei so manchem Investor für Stirnrunzeln sorgen. Goldman Sachs teilt die Skepsis nicht. Vielmehr hat die US-Grossbank CoreWeave gerade von «Neutral» auf «Kaufen» heraufgestuft. Nach Ansicht der Analysten sollten die knappen Rechnerkapazitäten und der Leistungsvorsprung des Unternehmens gegenüber konkurrierenden Neocloud-Dienstleistern den Umsatz über die kommenden Jahre steigen lassen. Im jüngsten Kursrücksetzer sehen sie eine Einstiegsgelegenheit.

Eine Reihe von Alternativen

Für Anleger, die das positive Szenario nicht teilen, lanciert Leonteq jetzt mehrere Investmentalternativen. Neu am Markt sind zum einen Autocallable Barrier Reverse Convertibles auf CoreWeave. Aufgrund der stattlichen Volatilität des Basiswertes zahlen diese Renditeoptimierungsprodukte besonders hohe Coupons, während die Barriere bei tiefen 50 % des Startniveaus liegt. Gleichzeitig stehen bis zum 27. Oktober 2026 bearishe Varianten des Autocallable BRCs in der Zeichnung. Auch hier kommen die Coupons unabhängig von der weiteren Kursentwicklung bei CoreWeave zur Auszahlung. Derweil wird die Barriere bei 150 %, also deutlich oberhalb des Ausübungspreises, fixiert. Solange CoreWeave nicht auf oder über diese Marke klettert, erhalten Produktinhaber das Nominal zur Endfälligkeit vollständig zurück. Im Falle einer Barriereverletzung erlischt bei beiden BRC-Ausführungen der Teilschutz. Die Rückzahlung ist ab diesem Zeitpunkt direkt an den Fortgang des Basiswertes gekoppelt.